围猎“猪周期” 资金布局百亿盛宴

清明假期,刘大妈一大早便去逛菜市场,打算下厨为难得回家团聚的儿女做一桌拿手菜,不料100元钱花完了,菜还没买齐:大葱7块多一斤,香椿苗20多块一斤,更别提猪肉了。“今年猪肉价格涨得厉害,要不是孩子们回来,我都不吃猪肉。”刘大妈感慨道。
“出去吃饭,肉夹馍肉少了,水煮肉片菜多了,吃顿排骨也得上百了。”有网友打趣称,约会请吃红烧肉,绝对是真爱。
数据显示,3月23日全国生猪均价19.22元/公斤,较一个月前上涨10%,较去年同期涨超60%,已突破2011年6月的高点。南方多个省份猪肉价格已经破10元/斤的价格。

股期表现大不同

西城区一家肉食专卖店比往常冷清许多,营业员告诉中国证券报记者,春节过后,产品价目表不断更新,价格直蹿。
3月份本来是猪肉消费的淡季,今年却迎来意外的行情:一头猪利润甚至能达到1000元左右。某中型规模养殖场去年一年的利润高达到1000万元,该场场长杨其冰(化名)已经乐得合不拢嘴。“这样的行情很少见。”他说。
经过几年不景气行情,杨其冰称自己这两年运气好得似“挖到金条”:一边是猪价蹭蹭上涨,一边是作为猪饲料的玉米和豆粕在2015年持续下跌。“从去年来看,仔猪价格、猪粮比价、养猪头均盈利均创出历史新高。今年势头有过之而无不及。”
据了解,全国三元仔猪价格目前已经打破2011年9月1日每公斤48.9元的历史最高点,均价涨至每公斤50元以上。
受益于猪肉价格走强,生猪收入占比高的上市公司业绩纷纷出现大涨。回顾近期市场表现,A股步步回暖,黄金拾阶而上,原油反弹可观,但与一年来价格涨幅超过60%的猪肉相比,都是“毛毛雨”。猪价动向在基金经理们的谈话中,越来越被频繁提及。
“猪行情已经启动”,北京一家股票私募徐先生告诉中国证券报记者,从已披露2015年年报的A股公司情况可知,受益猪价上涨,相关公司净利润皆同比大幅上涨。例如,牧原股份2015年年报显示,其净利润同比增长超过600%;该公司生猪销售占比达到99.98%,公司预计2016年一季度净利润最高将达到3.5亿元。此外,生猪产品收入占比接近五成的雏鹰农牧2015年也开始扭亏,实现净利润23100.21万元,同比增长225.43%。
“猪价高峰来袭,催涨了上市公司利润空间。”徐先生说,猪肉相关的概念股近期反复活跃,成为热钱追捧的对象。据他透露,基金经理们已经开始在“猪”概念上布局,资金持续净流入主要围绕三大主线:一是生猪类上市公司,业绩弹性较大;二是基于养殖企业补栏积极性提升的预期,资金开始关注饲料及动物疫苗类相关个股;三是其他相关品种如鸡、鸭、鱼类养殖企业,由于替代性及跟随性,其利润空间有望伴随逐渐上涨而走高。
中国证券报记者统计发现,3月17日至今的一段时间内,A股中养殖业及农产品加工板块资金净流入现象十分明显。股市方面,养殖业板块资金一度流入约20亿元,农产品加工板块一度流入50亿元。与此同时,期货“猎手”们也开始了与养殖业紧密相关的“粕类狩猎”。从大宗商品的角度来看,豆粕是与猪肉关系最为紧密的大宗商品之一。数据显示,同样是饲料,玉米饲用消费占到总消费50%-60%,豆粕饲用消费占到总消费90%以上。同时猪肉与鱼类替代性较强,也提升了其饲料菜粕的关注度。
据统计,3月25日至4月1日,豆粕期货总持仓增加10万余手(单边),同期玉米持仓增加约12万余手(单边);菜粕期货增仓则启动更早,在截至3月25日的一周内,菜粕总持仓增加了13万手(单边)。粗略估算之下,这一轮股期两市养殖、加工、饲料等板块流入资金在百亿元左右。
但与股票方面“猪概念”的多头或抗跌行情不同,上周双粕期货连续走跌。浙江一位操盘手戴先生因参考股票利多预期而重仓做多期货,反而巨亏出局。“这行情太匪夷所思了。”他说。
中国证券报记者统计发现,3月17日至今,同花顺农产品加工板块涨幅约15.7%,养殖业板块涨幅约17.2%;期间个股唐人神在量能大增的配合下涨幅约40%。而同期期市方面,文华财经菜粕期货指数涨幅仅2.5%,豆粕期货指数涨幅则不足1%;“猪概念”的股期分化在上周尤其明显,股市农产品加工板块顽强收红的情况下,“双粕”不堪一击,接连下跌。
对此,期货分析人士解释认为,二者的投资逻辑并不相同,股市侧重利润的表现,而期市投资更加注重供需面改善情况。当前国内豆粕基本面上的供需失衡僵局却难以打破,生猪补栏速度缓慢根本无法撑起豆粕价格,多头负隅顽抗但明显寡不敌众。另一方面,二季度水产旺季备货启动有望推动菜粕需求“破冰”,但国内猛增的DDGS进口量却也不容小觑,加上菜粕整体价格缺乏独立性,受豆粕影响较大,二季度亮点难觅。

猪价里有玄机

对基金经理来说,“猪周期”的魅力远远不只是“猪价上涨”这么简单。投资人士都不会忘记这件事情:“猪周期”对CPI影响很大,而CPI的走势则是决定货币政策走向的重要参考指标之一。
有分析人士认为,2月份CPI涨幅攀升到2.3%,一个重要原因就是猪肉价格同比上涨了25.4%。根据测算数据,2015年猪肉在CPI中的权重约为2.9%,也就是说猪肉价格上涨1%将会带动CPI上涨0.029%左右,猪肉价格34%的上涨也就带动CPI的1个百分点上涨率。
“但是2016年情况可能有所不同,猪肉价格对CPI的影响可能趋弱,因为它在CPI权重中有所调整。据推算,猪肉价格权重已从上一年的3%调低到了2.34%,这会降低CPI随猪价大幅涨跌的波幅。”业内人士认为。
据了解,猪肉是中国CPI商品篮子中的262个基本分类之一。由于价格的不同变化,CPI商品篮子各种商品和服务的比重也随之发生变化。总体上看,CPI商品篮子中猪肉的比重在3%左右波动。
而根据美林投资时钟理论,在通胀来临之际,商品投资是投资的最佳选择,股票次之。
部分投资人士认为,从这个角度来看,大宗商品的金融属性或被进一步提升,整体大宗商品都将受益。这也是春节之后,大宗商品集体出现强劲反弹的原因之一,CPI数据与商品价格互为因果出现正反馈。从细节上看,和股票一样,虽然金融属性被整体提升,但是由于基本面不同,行情还是会出现分化。“如果CPI真的出现上行,从抗通胀的角度来说,最关注的品种还是铝或者白糖,因为从基本面来看,大多数商品的去产能还不够彻底。”
但是尽管去年猪价上涨对CPI有推升作用,但有学者认为,2015年如果没有猪肉价格的明显上涨,食品价格出现负增长也有可能。
业内人士表示,如果2016年猪价持续坚挺,将会推高全年平均CPI水平,但养猪业补栏回暖和仔猪价格迭创新高,也表明供给端已趋向积极,意味着猪肉价格进一步上涨空间有限,同比增速可能呈递减趋势,从而对CPI的拉动作用也会递减。当前基本面状况仍然是经济下行压力大和内外需疲软,猪价上涨“独木”难以支持通胀加剧,今年货币适度宽松的环境料不会改变。

猪价还能飞多久

一位常年与“猪”打交道的批发商总结20年来猪肉市场的变化规律称,几乎每隔3至4年,猪价就有一轮“高低轮回”。例如2004年、2007年、2011年均出现了猪价高峰,2015年猪肉价格又一次连续上涨。
所谓猪周期,业内人士解释称,可以理解为这样一个循环周期:猪肉价格大涨——母猪存栏量大增——生猪供应量剧增——肉价下跌——养殖户大量淘汰母猪——生猪供应量减少——肉价再次上涨。
那么,这一次,猪价轮回进入哪个阶段了呢?
3月22日,大庆市物价监督管理局发布一份预警信息,称该市猪粮比已进入黄色预警区,建议养殖户不要过度补栏。数据显示,截至3月20日,该市生猪平均出厂价格为每公斤18元,同比上涨47.5%,玉米价格为2元/公斤,猪粮比价为9:1,显著高于盈亏平衡点6:1,已进入黄色预警区域。
这并非个别情况。根据3月19日国家发改委发布的消息,全国猪粮比价为9.13:1,进入黄色预警区域。
猪粮比,通俗理解,就是生猪价格和作为生猪主要饲料的玉米价格的比值。生猪价格和玉米价格比值在6:1时,生猪养殖基本处于盈亏平衡点。猪粮比越高,说明养殖利润越好,反之则越差。猪粮比越高,种植户补栏积极性就越高。
回想往年低迷时期的难捱时光,杨其冰对于补栏持非常谨慎的态度,但与他不同,河南一位养殖小户史先生则已经开始平整土地扩大猪场。今年,他家的存栏生猪由去年的50多头增加了近100头,母猪也从去年的6头增养了5头。令他作出这一决定的正是今年不断上涨的猪价。
根据当前的猪粮比,史先生告诉记者,按一头出栏生猪吃700斤饲料算,每吨饲料便宜200多元,一头猪就节约饲料成本100多元。
“一般而言,猪价跟养殖用的饲料也就是谷物的成本是成比例的,一般是1:5或1:6之间,现在猪肉超过20块一公斤,是没有理由这么高的。”双汇发展总裁游牧预测,猪肉价格在极短期内就会开始下降。
根据发改委的价格信息,目前用作主要猪饲料的玉米均价为每公斤2.1元,也就是对应猪肉价格应为每公斤10-12元,仅是现价的一半。游牧指出,一季度已结束,而二季度是生猪出栏旺季,而且如今进口猪肉价格也并不高,中国进口量已经比一年前增加了一倍,因此相信猪价很快就会下降。
根据中国海关统计数据,2015年中国总进口猪肉量较去年相比,增加了213000吨或37%。
游牧说,自己今后一两年的主要任务之一,是完善成本的管控,“就是采购的管控,具体就是用美国进口猪肉来作为保障控制成本,在不同时期采取不同的采购策略”。譬如在猪价较低的二季度加大采购量,以现货和期货相配合,“猪肉可以冷冻储藏一到两年,按照美国标准也可以的”。
生猪期货的提出由来已久,但是一直未取得实质性发展,业内人士认为,这个工具是完全有必要的。虽然我国生猪期货的推出面临着生猪品种繁多、价格参差不齐、热鲜肉保质期较短等阻碍,但是目前期货推出的利好因素已经出现。随着近几年规模化养殖的不断发展,大量散养户的退出,饲养和猪肉的标准化程度不断提高,冷链也在不断完善。可见,生猪期货推出的条件越来越完备,时机已经出现。

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