南北双向额度均用不逾40% AH股价差扩大

中国资本市场进一步开放的标志——沪港通,17日迎来双向通车周年纪念。

中国资本市场进一步开放的标志——沪港通,17日迎来双向通车周年纪念。自2014年11月17日正式启动到上周五(13日)收市,“北上”的沪股通累计使用额度1210亿元(人民币.下同),仅占3000亿元总额度的40%,日均成交额67.02亿元;“南下”的港股通累计使用额度918亿元,仅占2500亿元总额度的36%,日均成交额33.04亿元,与市场早前预期“很快爆灯、需要追加”可谓天壤之别。
不过,港交所(00388)李小加就称,平稳安全才是关注重点,而非成交量,而沪港通模式将为内地市场与其他市场的互联互通提供有益借鉴和启发。

沪港通额度使用未如预期,港交所(00388)李小加认为平稳安全才是关注重点,而非成交量。图为去年沪港通启动仪式上海会场。(数据图片)


单日额度用尽仅首日一天

回望沪股通开通初期,除了首日130亿元额度全数用尽,之后每日净买入额节节缩水。其中,2014年11月18日-20日,每日使用额度分别为48.45亿元、26.26亿元、22.76亿元,可谓乏人问津,里昂更以“幽灵列车”来形容,使得香港财经事务及库务局局长陈家强紧急解释指,每日额度并非一个销售指标。
尽管如此,沪股通的每日使用额度始终是坊间观测外资流向的指标之一。单是最近,沪股通自10月16日起到11月13日,已连续19个交易日录得卖盘超过买盘,累计净流出资金达245.5亿元,为沪港通自去年11月17日开通以来最长的走资浪。

秉逆向投资 高沽低吸

交银国际直指,沪股通的参与者确实是逆向的价值投资者。以6月26日A股大跌7.4%之日为例,沪股通录得净买入70.66亿元;8月24日A股暴泻8.49%当天,沪股通再录得净买入82.62亿元,位居开通以来资金流入的第二位(首位为开通首日净流入130亿元)。
随后8月25日、26日,亦分别录得净买入80.71亿元、75亿元,A股两日分别下挫7.63%、1.27%,外资通过沪股通抄底意味明显。
然而,8月28日,A股反弹4.82%后,沪股通却转为净流出;同样,7月6日,沪综指在经历此前一周的暴泻后反弹2.41%,沪股通当天创下自开通以来净卖出量的最高值,全日达133.85亿元,或显示外资逢高减持。

活跃个股为清一色蓝筹

与A股的大部分散户青睐小盘股、创业板相比,外资的选股偏好又是如何?过去一年来,沪股通的十大成交活跃股均是清一色的蓝筹股,其中,中国平安(沪:601318)稳居每月十大成交活跃股榜首,此外,中信证券(沪:600030)、招商银行(沪:600036)、贵州茅台(沪:600519)、兴业银行(沪:601166)等也是热门买卖股份。
而活跃股份的月净买入/卖出金额也与股价走势关系微妙。以中国平安A为例,沪股通7月净卖出逾58亿元,当月该股股价暴跌59%;再看贵州茅台,沪股通4月净买入逾24亿元,当月该股股价大升29%。

欧洲基金暂难全面放行

谁在通过沪股通买A股?根据监管机构指引,目前沪股通的合资格投资者包括所有香港及海外散户及机构投资者。不过,由于在现行机制下,沪股通是通过托管方、香港清算所和上海清算所三方的复杂结构代名持有,不符合欧洲主要基金监管机构卢森堡金融监管委员会(CSSF)关于托管人须履行全天候监管义务的要求,以致逾千只卢森堡注册的大型欧洲基金无法通过沪股通投资A股。
尽管并非全面放行,基金公司East Capital今年3月宣布,已取得卢森堡证券金融监督委员会(CSSF)的批准,可以正式参与沪港通,经香港股票市场买卖A股。7月,亦有市场消息指,爱尔兰中央银行批准当地首只基金参与沪股通交易。

成交量小难撼市场格局

沪股通通车初期,市场一度认为这将为A股引进价值投资,并会缩小AH股价差。然而,事实恰恰相反,过去一年,A股小盘股和创业板继续跑赢大盘蓝筹股,恒生AH股溢价指数从去年11月17日的102.14点升至11月13日收市的138.5点,扩大36%。
交银国际认为,市场共识还没有认识到沪股通的成交量其实一直很低,每日交易量占市场总成交额的比率往往只是在1%左右。不难想象,如此小的成交量根本不能导致市场格局的变化。如果深港通没有显著扩大额度,它的命运已经有了前车之鉴。


有市场人士预计,未来沪股通可投资股份范围将扩至全部在沪上市A股,而沪股通每日投资额度将增至200亿元,总额度则将取消。

表列沪港通开通以来额度情况

指标(元:人民币)      沪股通         港股通
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总额度            3000亿       2500亿
目前总额度余额        1792亿       1582亿
(至11月13日)     (至11月13日)
已用额度           1208亿        918亿
占总额             40.3%        36.7%

每日额度            130亿        105亿
首日使用额度          130亿        18亿
开通后使用额度最大交易日    78亿        105亿
(今年6月19日)    (今年4月8日)
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表列沪港通开通以来成交情况

沪股通              港股通
时间  日均买入成交额 日均卖出成交额  日均买入成交额 日均卖出成交额
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2014年11月  43.6亿       3.0亿         4.84亿      0.36亿
2014年12月  37.2亿      23.2亿         5.91亿      0.47亿
2015年1月  27.8亿      22.1亿         9.19亿      2.95亿
2015年2月  27.7亿      17.2亿         3.78亿      2.44亿
2015年3月  33.5亿      29.0亿         8.41亿      4.33亿
2015年4月  42.1亿      44.1亿         59.90亿      37.97亿
2015年5月  45.8亿      37.9亿         24.10亿      18.83亿
2015年6月  58.3亿      55.3亿         19.03亿      15.35亿
2015年7月  37.5亿      51.8亿         15.59亿      17.76亿
2015年8月  33.8亿      23.6亿         10.30亿      9.47亿
2015年9月  23.1亿      22.3亿         7.89亿      5.97亿
2015年10月  22.1亿      25.1亿         6.91亿      7.24亿
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单位:元人民币

(来自经济通 撰文:俞瑾)





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