明年市场震荡或放大 在春天前后出现风格切换

国泰君安首席策略师乔永远、分析师戴康、王德伦、张晓宇团队发表2016年A股策略展望。该团队认为,A股估值或将在2016年春天前后出现风格切换,低估值蓝筹股可能崛起。
在行业配置的选择上,乔永远分析称,“在存量博弈、负利率的大背景下,当下行业配置更为注重成长性,具有高风险特征的行业及板块将具有明显的优势。”
此类行业与板块有三。第一类是高端制造业。在该行业里,乔永远认为优选信息技术、节能环保、生物产业、高端装备;第二类是现代服务业。例如,体育教育、大娱乐、大健康、大文化。第三类是移动信息产业。
他还称,春季大切换期间,应更注重配置具备高分红高股息率、业绩基本面逐渐好转、估值处在合适区间的行业及公司,如金融、交运、地产基建链条等。
乔永远团队给出的理由是:当前全市场估值恢复较慢,成长股估值恢复迅猛。边际上看,未来低估值蓝筹股在稳增长政策下业绩的快速提升正在成为一种可能。(可观测强弹性行业如建材,强弹性区域如东北地区)
不过,风格切换也是有前提条件的:旧常态下,市场往往在施工旺季之前博弈低估值股票的上涨空间。然而,新常态下市场对增长预期偏弱,需要微观数据的逐步确认(比如开工、需求),才能够形成明显的风格方向。
外部资金价格在15年下半年已经快速下降,这会成为春季大切换的重要催化剂。
虽然乔永远团队建议,在春季大切换之前,主要把成长股作为进攻性配置的方向。不过,如果稳增长预期在市场更快出现,春季大切换可能提前半个月到一个月时间。
乔永远团队认为,从全年来看,市场震荡会放大,要注重择时:
十三五规划为增长预期企稳创造了基础。资金与风险偏好叠加形成的波段性机会仍将是市场波段性机会的来源。我们对股票市场的机会仍然乐观,在杠杆水平不再加速放大的前提下,2016年全年,市场将在3200点到4500点的核心区间内实现震荡。与过去几年相比,择时策略的重要性将进一步提升。当然,更长周期的机会仍然源于改革、转型与成长领域。至于最好的时机,乔永远团队称,“风险偏好降到冰点时仍然是最好的买点”:2016年风险偏好上升往往会和廉价资金形成共振。恢复IPO在内的一系列改革政策有助于推升风险偏好,对股票市场是利好。可以预见,个别性的信用风险将在2016年出现上升,或使A股面临风险,风险爆发孕育更高回报买点,会带来股市低估与好的买点。与此类似的买点分别在13年7月、14年4月和15年8月底出现过。
实际上,与乔永远隶属同一家券商的国君首席宏观分析师任泽平也认为,明年可能出现风格切换。不同的是,任泽平在10月底表示,明年成长股表现要比价值股好,但是如果25万亿理财的增量基金,低风险偏好投资者入场,那么风格就会往价值方向切换。
任泽平认为,现在,从基本面来看,A股的大底可能开始出现。熊市已经结束了,牛市将来未来。

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95919000:2017-12-13 21:06:19